豆粕沖高底氣不足 油脂逆襲或有好戲

　　受農戶加快賣出大豆（4510， -7.00， -0.15%）和豆粕（2869， -26.00， -0.90%）現貨走軟壓力，隔夜CBOT大豆期貨收盤走低，市場依然糾結于1050美分/蒲式耳一線。

　　近期，美豆出口需求狀況和南美天氣變化的博弈始終對國際豆價形成干擾，市場關注視角仍徘徊于這兩大因素之間，使得美豆期價“漲不動、跌不深”的結構得以維持。根據美國農業部發布的周度出口報告，截至2014年12月18日當周，2014/15年度美豆出口凈銷售為63.58萬噸，低于上周的69.6萬噸，但位于市場預估45-65萬噸高端水平，使得美豆3月合約短期不太會跌破1000-1020美分/蒲式耳的關鍵支撐。不過，目前南美局部地區的干旱天氣無礙大豆作物生長，盤面升水空間將會受到較大限制，美豆期價屢次沖擊1060-1080美分/蒲式耳一線的壓力均無功而返，暗示牛皮震蕩特征仍會延續，大方向上尚無較大波動，建議多觀望。

　　國內方面，昨天粕類板塊呈現反彈之勢，豆粕1505合約基本在2900元/噸上方交投，但資金流出較為明顯，午盤減倉下行，夜盤沖高回落，市場信心顯得不足。由于進口大豆集中到港，油廠保持較高開工率，豆粕供給相對充足，現貨市場繼續承壓，部分貿易商以3100-3150元/噸的低價甩賣前期合同，對于油廠出貨造成一定沖擊。近幾日現貨價格的跟漲動力主要來自于期貨盤面的筑底反彈，供需狀況并未得到改善。鑒于需求端口疲軟以及油廠庫存回升，我們認為豆粕現貨市場仍傾向于穩中偏弱的特點，對期價走勢的提振性較弱，而在近月基差回歸合理之后，遠月合約向上動力將會受到約束，M1505合約在2930-2950元/噸一帶可輕倉試空，止損在2970元/噸附近。

　　油脂市場，季風性洪澇災害天氣引發交易商對馬來西亞棕櫚油（5078， 0.00， 0.00%）供應的擔憂，致使馬盤期貨在近期顯著走高，上周則錄得兩個月以來最大單周漲幅，基準3月合約直逼2300林吉特/噸一帶的壓力關口。由于馬來西亞遭遇數十年來最嚴重洪災，已妨礙了油棕櫚的收割和運輸作業，將導致2015年早期棕櫚油供應緊俏局面出現，尤其是很多東部地區種植園已處于水淹狀態，即使未來收割恢復，也可能產生質量問題，路透調查顯示，12月份馬來西亞棕櫚油產量環比將會減少18%至143萬噸，令投資者不愿冒險做空，期價支撐重心將上移至2200林吉特/噸附近。

　　其實，市場對主產國減產的擔憂與季節性特征不謀而合，通常減產周期會持續至次年的3、4月份，往往對應的是期價的上漲或反彈，雖然今年這一特點弱于往年，但季節性走勢仍在發揮作用，最起碼現階段下方空間已比較有限，做空動能受到較大束縛，加上國際原油的大幅下挫可能已透支了植物油期價的跌幅，基本面上一有風吹草動，期價極容易獲得提振炒作。技術上，菜油、豆油（5744， 14.00， 0.24%）1505合約周K線上MACD指標有形成金叉跡象，短期還將繼續回補12月1日時的跳空缺口，而棕櫚油市場也有望上破近三個月來的下跌壓力線，關注P1505合約在5100元/噸附近的爭奪。

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